来源：紫金天风期货研究所

　　【20241121】碳酸锂周报：需求分歧仍存

　　观点小结

　　核心观点：震荡  碳酸锂12月需求乐观预期基本落地，价格中枢上移 ，而市场对更为远期的需求的可见度较低
，锂价后续走势仍然具备一定想象空间。在当前基于需求淡季不淡氛围下，建议空单谨慎持有 。

　　现货价格：偏多  电池级碳酸锂现货价格上涨1550元/吨至7.54万元/吨
。

　　月差：中性  关注1/3价差。

　　碳酸锂周度产量：偏空  上周国内碳酸锂产量环比增加742吨至14507吨 。

　　进口锂矿价格：偏多  澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+45 、+65美元/吨至845
、840美元/吨
。

　　国内锂矿价格：偏多 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+300元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比+85元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：中性  生产利润环比+694元/吨至-637元/吨 。

　　冶炼利润（外购云母）：中性  生产利润环比+1622元/吨至-4921元/吨
。

　　三元利润：偏空  上周523型三元材料生产利润环比减少1800元/吨至-12925元/吨 ，811型生产利润环比见少225至-17050元/吨。

　　三元开工率：偏空 元开工环比微减至47.37% 。

　　上游周度库存：偏多  上周冶炼厂库存环比减少1598吨至34152吨
。

　　总库存（包括仓单）：偏多  上周总库存环比减少1670吨至109053吨。

　　平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂价格波动加剧
，周内需求淡季不淡、澳矿减产等信息冲击，锂价走势较“混乱
” 。供应端 ，碳酸锂周产环比增加
，锂辉石 、云母端补充盐湖减产缺口。需求端，正极材料11月产量暂无超预期调整 ，12月电池测需求向好已被计价
，但正极侧补库仍显谨慎
。整体来看，碳酸锂12月需求乐观预期基本落地 ，价格中枢上移，而市场对更为远期的需求的可见度较低
，锂价后续走势仍然具备一定想象空间。在当前基于需求淡季不淡氛围下，建议空单谨慎持有 。

　　碳酸锂价格：期价震荡上行

　　上周期价波动加大

上周碳酸锂期货走势震荡 ，LC2501合约开于76300元/吨
，收于78300元/吨，周内高点87600元/吨 ，低点75550元/吨
，周涨2.49%，周内振幅达15.77%
。

上周需求淡季落空的边际利多发酵 ，叠加近期海外锂矿下调产量指引
、裁员等信息释放较为集中
，以及下游电池生产企业扩产计划给出远期边际向上驱动的预期，锂价顺势拉涨。

　　现货报价上涨  电/工价差环比收敛

价差方面 ，上周电/工碳价差环比收敛500至-3600元/吨
，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差走扩3000至-11200元/吨 。

　　锂矿：原料价格环比小幅走高

　　锂矿现货价格环比上涨

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨
。其中：

国内锂辉石精矿3%-4% 、4%-5%
、5%-5.5%价格环比分别+210、+285 、+300元/吨至2975
、4425、5600元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0% 、2.0%-2.5%价格环比分别+100、+85元/吨至1030
、1625元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5% 、3%-4%CIF价格环比分别+30
、+65、+70美元/吨；澳大利亚 、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+45
、+65美元/吨至845、840美元/吨 。

　　中游：产量环比窄幅波动

　　产量环比增加

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加742吨至14507吨
。其中辉石产 、云母产
、盐湖产碳酸锂分别+404、+338 、-15吨至7705
、2638、2699吨（SMM）。分地区来看 ，青海 、江西、四川周产环比分别-160
、+537、-5吨至2290 、5202
、1680吨；周度开工率环比增加1.5个百分点至43.6%（百川盈孚） 。

月度产量方面，11月产量预计达63315吨
，环比增3650吨、+6.1%，其中 ，其中辉石产 、云母产
、盐湖产、回收产碳酸锂分别+2800 、+870
、-420、+400吨至35650 、9830
、11510、6325吨（SMM）
。国内碳酸锂10月产量环比增加2145吨至59665吨
，环比增4%，略高于月初预期。其中辉石产 、云母产、盐湖产
、回收产碳酸锂分别+4700、-2410 、-310
、+165吨至32850、8960 、11930
、5925吨（SMM） 。

　　外购锂矿生产成本环比走高 亏损窄幅震荡

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%） 、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）
、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别+2647、+1965 、+1593.7
、+1575元/吨至78008、79472 、79337.5、82900元/吨 ，生产利润分别+694
、+1622、+656.3 、+675元/吨至-637
、-4921、-2437.5 、-6000元/吨。

　　集中注销月临近 关注仓单流向

总库存方面
，上周碳酸锂库存环比减少1670吨至109053吨，其中冶炼厂
、下游、其他碳酸锂库存分别-1598 、-1473
、+1400吨至34152、29508 、45393吨
。

注册仓单方面 ，截至11月15日
，注册仓单共49719吨，较11月8日增加1760吨。

　　正极：谨慎补库

　　三元材料：库存稳定

上周三元材料价格有所回落 ，不同产品价格波动在-750元/吨至+290元/吨左右 。

11月产量预计达55960吨
，环比减少2810吨
、-4.78%（SMM），关注后续实际需求的验证情况
。

三元材料周度库存环比减少188吨至14133吨。

上周523型三元材料生产利润环比减少1800元/吨至-12925元/吨 ，811型生产利润环比见少225至-17050元/吨 。

　　磷酸铁锂：库存持续累积 11月排产环比预计走高

上周动力型、低端 、中高端磷酸铁锂价格分别+800、+750
、+850元/吨，库存环比增加3010吨至79970吨
，厂库压力进一步加剧，然而11月产量环比未有显著减少 ，关注磷酸铁锂后续累库情况
。

磷酸铁锂10月产量达260660吨
，环比增加9320吨、+4%，高于月初预期。11月产量预计达279010吨 ，环比增加18350吨 、+7% 。

　　钴酸锂
、锰酸锂11月排产环比预计下降

钴酸锂11月产量预计达7000吨
，环比减少6.7%，开工率预计达50% ，环比减少4个百分点
。

锰酸锂11月产量预计达11907吨
，环比减少753吨、-5.9%，开工率预计达42% ，环比增加3个百分点。