来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性  宏观政策预期落空 ，冬储预期较差
，盘面下行明显。基本面来看，钢厂利润有所回落 ，247家钢铁企业盈利率为57.58%
，供给端日均铁水回落至235.94万吨 。电炉生产利润转差，产量稳定至年内高位
。需求端受到各方宏观政策刺激 ，有些许回暖
，强预期落空，政策落地仍需一定时间 ，且不排除后期有增量政策期待，螺纹库存保持小幅累库
，热卷持续去库，当前钢材反倾销立案频率增加 ，持续关注后续影响。总体来说
，成材基本面层面供给端基本见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认 ，临近年底
，冬储提上议程，当前贸易商冬储意愿较差 。价格方面 ，目前宏观交易权重仍较大
，短期回归基本面
。

　　月差：偏空  成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。

　　钢厂利润：中性  本周247家钢铁企业盈利率为57.58% ，环比持续回落
，但仍处于年内高位水平 。

　　高炉检修：中性  根据我们对于高炉检修统计，11月钢厂整体生产较为稳定 ，钢厂仍有微利，部分亏损厂家停产
，后期进入冬季，关注冬储情况 ，12月检修预计将保持稳定
。

　　废钢：中性  根据我们的测算
，目前华东电炉厂平电生产吨钢-135元/吨，谷电吨钢盈利28元。

　　成材库存：中性  成材库存端绝对水平较低 ，暂不存在较大库存压力 。螺纹整体开始累库
，预计后期仍将保持一段时间的累库，热卷持续大幅去库。

　　盘面情况

　　日均铁水235.94万吨

　　铁水小幅回升

截至2024年11月18日 ，日均生铁产量为235.94万吨
，环比上行1.88万吨，接近去年同期水平
。

根据mysteel调研数据 ，本周全国247家高炉开工率为82.08%；85家电弧炉产能利用率54.03%。

本周247家钢铁企业盈利率为57.58% 。

　　高炉检修边际环比减少

根据我们对于高炉检修统计
，11月钢厂整体生产较为稳定，钢厂仍有微利 ，部分亏损厂家停产，后期进入冬季
，关注冬储情况，12月检修预计将保持稳定
。

　　五大材产量产量回落

本周 ，五大品种合计产量为861.58万吨
，环比上周回升0.09万吨。

其中，螺纹产量共233.94万吨 ，环比上周小幅上涨0.23万吨 。

热卷产量为308.51万吨
，环比上周下降3.01万吨
。

　　短流程螺纹产量继续回落

　　非五大材产量稳定

　　钢厂废钢日耗小幅回升

　　螺纹表需230.84万吨

　　卷螺表需分化

需求方面，本周五大品种消费总量达876.58万吨 ，环比下降1.02万吨。

螺纹周消费量230.84万吨
，环比上升2.25万吨 。

热卷消费量为317.5万吨，环比下降1.51万吨
。

　　建材成交回落明显

建材成交量5日均值为11.04万吨。

分地区来看 ，截至11月14日
，华东地区建材成交量为6.03万吨；华北地区为1.2万吨；华南地区为3.79万吨 。

　　水泥直供量暂稳

　　商品房销售小幅回升

　　债券发行稳步进行中

　　卷螺库存持续分化

　　热卷持续去库

五大品种厂库库存为391.13万吨，环比下降7.74万吨
。社会库存为812.66万吨 ，环比下降7.26万吨。

螺纹继续小幅累库，热卷持续明显去库 。本周螺纹厂库周环比下降4.46万吨至149.36万吨
，社库周环比上升7.56万吨至296.13万吨。本周热卷厂库周环比上升1.79万吨至79.54万吨，社库周环比下降10.78万吨至242.75万吨
。

　　钢坯厂库持续累库

本周 ，55家调坯厂钢坯库存为63.7万吨
，环比继续大幅上升，创本年度新高。主流仓库钢坯库存量为112.72万吨 ，环比继续下降
，略低于去年同期水平 。

　　月差持续震荡

　　螺纹现货价格下跌明显

　　热卷现货价格下跌

　　热卷国际价格

　　螺纹热卷基差

　　螺纹热卷月差

　　钢厂生产利润

　　螺纹热卷仓单库存

　　平衡表